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商场概述

好意思Q4GDP逊色，12月中枢PCE通胀高于预期，好意思股低开，好意思最高法院裁定特朗普关税造孽，三大好意思股指盘中加速反弹，收创逾一周新高；“科技七巨头”中，微软独跌，谷歌收涨近4%领涨，关税裁汰远景推动亚马逊涨超2%、领涨说念指因素股；Anthropic器具又掀蹙悚，集合安全股重挫，SailPoint跌超9%；甲骨文逆市跌超5%。

好意思最高法推翻关税，财政担忧加重，好意思债收益率刷新日高、长债价钱领跌，在好意思联储纪要放鹰一周，短债价钱领跌；好意思元指数连忙转跌并刷新日低，末端四连涨，仍创四个月最大周涨幅；金银加速高涨、扭转全周跌势，盘中黄金涨超2%、期银一度涨9%。

日元三连跌，全周跌1.5%；离岸东说念主民币归附6.90，连涨三周；比特币一度重上6.8万好意思元、较日低涨超2%。商场关怀好意思伊公约远景，原油收盘涨跌互见，好意思伊急切关系助油价全周密少涨超5%、本月首度周涨。

亚洲时段，港股马年首个交游日，恒科指跌超2%，大模子和存储逆势大涨，智谱大涨近43%，机器东说念主看法股爆发。

要闻

伸开剩余94%

中国

央视玉渊谭天：好意思国将字据最高法裁决罢手征收哪些对华关税？10%的所谓“芬太尼关税”和10%的所谓“平等关税”。

2026年春节档电影总票房破50亿。

智谱就GLM Coding Plan问题致歉并公布抵偿决策。

国外

好意思国最高法院周五裁定特朗普全球关税造孽，超1750亿好意思元税收濒临退款。特朗普周五动用替补器具加征10%全球关税，暗意造孽征收的关税不退了，周六秘书税率提高至15%；白宫称新关税2月24日奏效、为期150天；好意思财长称本年关税收入将“基本保合手不变”；数百家企业告状要求退还关税。

好意思贸易代表办公室启动新301要求拜谒，将遮蔽大多数主要贸易伙伴；贸易代表称白宫预测此前签署的贸易公约保管不变；韩国称好意思韩贸易公约仍然有用，最高法院关税裁决未改框架。

特朗普阐明计划对伊朗“有限军事打击”；伊外长周五称将三天内确定与好意思方公约草案，周日称或26日与好意思特使会面，与好意思方达成公约计日而待；媒体：好意思伊“谈判堕入僵局”；哈梅内伊偏激子成为好意思国计划的打击目的；好意思官员：若伊朗尽快提交核公约草案，好意思伊会谈或将27日举行；阿曼社交大臣：好意思伊下轮谈判26日在日内瓦举行。

好意思国四季度GDP仅增1.4%，政府停摆牵扯1个百分点。好意思联储最趣味的通胀狡计超预期，好意思国12月中枢PCE物价指数同比增3%。好意思国2月标普全球制造业、服务业PMI不足预期，创数个月低点。

欧元区制造业PMI创三年半新高，德国回升拉动举座，法国仍在兴衰线下踯躅。

日本首相施政演讲：冲突“过度财政紧缩”，暂停食物糟践税，加大投资AI等产业。

Anthropic发布Claude安全器具，集合安全股重挫。

报说念：英伟达接近敲定对OpenAI最高300亿好意思元股权投资，此前官宣“1000亿好意思元投资”打三折。

报说念：OpenAI大幅下调到2030年开销目的至6000亿好意思元，2025年毛利率降至33%。

SK海力士高盛电话会：总共客户需求都无法知足，本年存储价钱合手续高涨。

中国

央视玉渊谭天：好意思国将字据最高法裁决罢手征收哪些对华关税？10%的所谓“芬太尼关税”和10%的所谓“平等关税”。

2026年春节档电影总票房破50亿。

智谱就GLM Coding Plan问题致歉并公布抵偿决策。

国外

欧元区制造业PMI创三年半新高，德国回升拉动举座，法国仍在兴衰线下踯躅。

日本首相施政演讲：冲突“过度财政紧缩”，暂停食物糟践税，加大投资AI等产业。

Anthropic发布Claude安全器具，集合安全股重挫。

报说念：英伟达接近敲定对OpenAI最高300亿好意思元股权投资，此前官宣“1000亿好意思元投资”打三折。

报说念：OpenAI大幅下调到2030年开销目的至6000亿好意思元，2025年毛利率降至33%。

SK海力士高盛电话会：总共客户需求都无法知足，本年存储价钱合手续高涨。

泰西股市：标普500涨0.69%，报6909.51点，说念指涨0.47%，报49625.97点，纳指涨0.90%，报22886.069点，全周差别累涨1.07%、0.25%、1.51%。欧洲STOXX 600指数涨0.84%，报630.56点，全周累涨2.08%。

债市：到债市尾盘，好意思国十年期基准国债收益率约为4.08%，日内升约1个基点，全周累计升约3个基点；两年期好意思债收益率约为3.48%，日内升约2个基点，全周累计升约7个基点。

商品：WTI 3月原油期货收跌0.06%，报66.39好意思元/桶，布伦特4月原油期货收涨0.14%，报71.76好意思元/桶，全周差别累涨约5.6和5.9%。COMEX 4月黄金期货收涨1.67%，报5080.9好意思元/盎司，全周累涨约0.7%。COMEX 3月白银期货收涨近6.1%，报82.343好意思元/盎司，全周累涨约5.6%。LME期铜收涨约1.2%，报12964好意思元/吨，全周累涨约0.6%。LME期铝收涨约1.1%，报3102好意思元/吨，全周累涨约0.8%。

要闻确定

全球重磅

中国

央视旗下新媒体指出，自旧年2月以来，好意思国依据IEEPA对华加征的新关税主要有两部分。一是所谓“芬太尼关税”，当今对华税率是10%；二是所谓“平等关税”，当今对华扩充其中的10%税率，余下24%税率暂缓扩充。按照好意思国行政令的说法，这些征引IEEPA实施的关税将“尽快断绝征收”。

。据集合平台数据，2026年春节档电影总票房（含预售）突破50亿元。其中，《飞奔东说念主生3》《惊蛰无声》《镖东说念主：风起大漠》《熊出没·年年有熊》位列前四。

。智谱称，这次改版主要犯了三个错：礼貌透明度不够、GLM-5灰度节拍太慢、老用户升级机制设想鄙俚。针对受到影响的Lite和Pro用户，公司支合手自主肯求退款。

国外

。最高法院裁定《国际抨击经济职权法》并未赋予总统在未经国会批准时征收关税的职权。裁决影响平等关税，钢铝和汽车关税不受影响。特朗普称裁决“可耻”，已计划好备选决接应付影响。裁决未说起是否应退还关税。经济学家估算筹议关税已征超1750亿好意思元，若全额退还或使关税税率裁汰过半。裁决公布后，好意思股指刷新日高，好意思元好意思债刷新日低，金银涨幅扩大。

特朗普周五称，他动用的法律将比被最高法驳回的《国际抨击经济职权法》“更强有劲”；包括所谓“国度安全关税”在内，总共字据《1974年贸易法》的301要求和1962年贸易法的232要求所征收关税均无间有用；无需寻求国会批准关税授权，若需更多权限，敬佩会获批。特朗普成为首位字据《1974年贸易法》第122要求征关税的好意思国总统。。这项关税将于好意思东时分2月24日周二奏效，为期150天。某些关键矿物、用于货币和金银条块的金属、能源及能源家具等商品和物品豁免与此项关税。最高法裁决将退税问题留给下级法院处理。特朗普称，裁决有颓势，没说起是否保留此前的关税收入，接下来两年甚而五年都得为此打讼事。贝森特称，政府关税收入更接近1300亿好意思元，而非研究机构模子暗意的1750亿好意思元；关税将回话之前水平，仅仅样子更复杂些。

。狂放21日周六，包括大型零卖商开市客（Costco）在内的已少见百家企业拿告状讼，要求退还此前因特朗普关税策略荒芜支付的关税款项。

针对最高法裁决，。这次拜谒将加速股东，重点对准医药订价、针对好意思国科技公司的气愤及数字服务税等界限。好意思国贸易代表格里尔周日涌现，尽管最高法院周五的裁决可能淆乱特朗普政府的关税策略，白宫预测与贸易伙伴签署的贸易公约仍将保管不变。。比较被最高法院驳回的《国际抨击经济职权法》（IEEPA），不管是特朗普最倚重的器具——《1962年贸易扩展法》的第232条国度安全要求，如故问世于大隐衷期间1930年的最具争议338要求，他当今可替代IEEPA的法律器具都附带更多的限制条件。。好意思国股债汇波动相对和蔼的一个首要原因是，预测商场此前已倾向于这一裁决，且特朗普随后涌现有备用决策。比较关税裁决，AI担忧、软件股抛售和中东地方可能更眩惑关怀。特朗普至少有五种替代法律器具征关税，但不管何种样子都将对永久好意思债的收益率组成上行压力。。韩国政府周六涌现，裁决使当今对韩国商品征收的15%平等关税失效，但针对汽车和钢铁的行业性关税仍然有用。韩国将密切关怀好意思国的后续举措，并与企业团体协作，支合手受影响的公司，同期罗致最合适国度利益的标的。

。狂放21日周六，包括大型零卖商开市客（Costco）在内的已少见百家企业拿告状讼，要求退还此前因特朗普关税策略荒芜支付的关税款项。

据央视，特朗普涌现，他正计划对伊朗进行“初步的有限军事打击”，迫使伊朗接管好意思方的核公约要求。伊朗外长阿拉格皆涌现，伊朗和平核规画莫得军事处理决策，独一的处理办法是社交。以军发言东说念主称，以国防军正处于高度留意气象。狂放周五收盘，油价较周四波动不大，

，动作欧盟将伊朗伊斯兰更动卫部队入“恐怖组织”的平等行径。伊朗外长：或26日与好意思特使会面，与好意思方达成公约计日而待。伊朗外长：伊朗正在制定公约的具体内容和草案，“我可能在周四（26日）于日内瓦与好意思特使威特科夫会面”。阿曼社交大臣巴德尔在社交媒体称，好意思伊下一轮谈判26日周四在日内瓦举行。

。好意思国2025年第四季度内容GDP初值年化季增长显然低于预期的2.8%，较前值4.4%大幅放缓。尽管全年经济仍增长2.2%，但糟践与出口回落、劳能源商场隐忧及通胀顽强使经济远景更复杂。数据公布前，特朗普提前发声品评停摆并施压降息，激发商场关怀。

。好意思联储最趣味的PCE通胀狡计高于预期：中枢个东说念主糟践开销价钱指数（PCE）在旧年12月份高涨0.4%，创近一年来最大涨幅；12月中枢PCE同比高涨3%，而2025岁首为2.8%。

。好意思国2月制造业PMI初值51.2，1月前值为52.4，为7个月低点。好意思国2月服务业PMI初值52.3，1月前值为52.7，为10个月低点。好意思国2月标普全球详尽PMI初值 52.3，1月前值为53，降至2025年4月以来最低水平，阐发弱于英国和日本。

。欧元区经济步履增速加速，但欧元区企业衔接第二个月裁人，德国办事下跌，法国合手平，欧元区其他地区办事上升。HCOB首席分析师涌现，鉴于经济步履认知扩展且服务业通胀仍处高位，欧洲央行或将无间保管关键策略利率不变的态度。

。高市早苗力推“积极财政”冲突紧缩框架，重申暂停食物糟践税两年，并将通过多年度预算框架加大投资AI与芯片产业。同期其甘愿在提振经济的同期严控债务增速，甘愿设定具体狡计来估计财政校正进展，确保债务增长速率阻挡在经济增长率之内。

1月日债虽获大幅净买入，但高盛教学切勿误判“回流潮”已至。日本散户对国外股票的需求已经强盛，机构受困于仍然过大的好意思日利差，资金回流迹象轻捷。高盛指出，若宏不雅大环境保合手风险偏好、利率各别保管认知且日本财政扩展规画无间股东，日元的贬值压力就将合手续存在。

俄罗斯央行1月卖出30万盎司黄金储备，价值达14亿好意思元。这是自旧年10月以来俄罗斯央行初度减合手，旨在弥补该国预算赤字。固然黄金合手仓量下跌至7450万盎司，但收获于金价暴涨，俄罗斯黄金储备的总价值1月反而激增23%至4027亿好意思元。

Claude AI模子的新器具可扫描代码库中的安全罅隙，并提供针对性的软件补丁建议供东说念主工审核。当今该器具处于有限的研究预览阶段。音书激发集合安全板块集体抛售，Global X集合安全ETF跌近5%，创2023年11月以来新低。集合安全股SailPoint和Okta跌超9%，Cloudflare重挫8%。

。据报说念，英伟达正接近敲定对OpenAI最高300亿好意思元的股权投资，取代此前官宣的1000亿好意思元协作框架。原有公约因要求不对与里面疑虑未能落地，英伟达CEO黄仁勋曾强调其不具拘谨力。这次新融资轮界限或超1000亿好意思元，OpenAI的投前估值达7300亿好意思元

。OpenAI转念后的的总算力开销目的较CEO Altman此前声称的1.4万亿好意思元基础门径甘愿大幅缩水。OpenAI预测2030年总收入超2800亿好意思元，远超2025年的131亿好意思元，糟践者和企业业务孝顺基本合手平。OpenAI仍预测到2030年现款流才能转正。

。SK海力士在高盛电话会开释热烈信号：存储行业已全面干涉卖方商场。公司领悟当今DRAM及NAND库存仅剩约4周，且莫得任何客户能透顶知足需求。跟着2026年HBM产能售罄，次序型DRAM的相配勤劳正显贵普及供应接洽价权，产业链已开启永久合约谈判以锁定改日供应。

研报精选

。如若MiniMax模子性能若合手续干涉全球第一梯队，其天花板来自全球TAM；而收入结构若以国外为主，估值锚点当然向国际可比公司靠近，而对标非传统中国软件公司。

。高盛请教揭示2026年商场新风向：周期性资产高涨仍有空间；但AI等热点主题估值过高，高波动或成为改日常态；好意思元将合手续疲软；建议警惕高估值板块，分散股票合手仓、保合手健康的非好意思敞口（包括新兴商场），以及较永久限指数波动率的作念多头寸。

。LPDDR6性能较前代普及1.5倍，最快下半年清雅商用，英伟达、三星及高通等巨头正积极布局。当今多数HPC半导体设想企业计划并行搭载LPDDR5X及LPDDR6 IP，终点是在4纳米及以下先进制程芯片的设想中，需求出现得比预期更快。

国内宏不雅

。春节后首周还将有3000亿元中期假贷便利（MLF）到期。“计划到节后第一周资金到期压力较大，政府债缴款、存单到期、北交所打新压力也不弱，重叠税期走款，流动性缺口也显贵扩展。”财通证券在研报中涌现，1月“存强贷弱”相沿银行欠债端逻辑有所弱化，节后资金缺口边缘加多。

国内公司

。港股开市首日资金大轮动！智谱、MiniMax等AI新贵暴涨，阿里腾讯等传统巨头资金流出。国内AI公司加速推出模子更新，假期、春晚扮演放大了商场对AI的关怀度，推动开市首日资金向纯AI标的集合。同期固然大厂春节数据亮眼，千问、元宝等日活攀升，但广大补贴内卷引监管关怀，商场对用度率与盈利可合手续性的敏锐度上升。

。华工科技光模块业务负责东说念主先容，春节时期公司武汉及泰国两大分娩基地全线驱动，月吉即复工，全力保险1.6T、800G等高速光模块的量产委派。

国外宏不雅

。好意思国财政部正就一项针对主权钞票基金和全球养老基金纳税样子进行全面校正的提案作出靡烂。筹议提案此前由好意思国国税局建议，拟更新税法第892条，将这些基金合手有的多数好意思国债务投资归为买卖步履，这将令其濒临被纳税的风险。此前，私募信贷和私募股权公司教学称，筹议校正可能会负面影响异邦资金对好意思国商场的投资。

国外公司

。达利欧眷属办公室自疫情以来初度败露好意思国股票投资情况。狂放旧年年底，其在好意思股商场合手仓约5.03亿好意思元，较2021岁首增长约三分之一。其中向上四分之三资金设置在黄金ETF，其余分分散局好意思债及标普500指数等资产。分析称，这一举动炫夸达利欧从桥水退出后，正将要点放在眷属办公室投资业务上。

。谷歌CEO在印度AI峰会上领悟谷歌云积压订单已翻倍至2400亿好意思元，以此阐明高额成本开支的合感性。DeepMind CEO预测完了通用东说念主工智能至少仍需5-10年。谷歌高层一致以为，AI将从根柢上改动中小企业和科学研究的责任流，印度正从单纯的商场转化为AI界限的“全栈种植者”。

。谷歌大模子底座重磅升级！Gemini 3.1 Pro清雅发布，推感性能翻倍，在逻辑破解评测中得分暴涨至77.1%，代码材干直逼Opus 4.6。新模子主打多源数据详尽与复杂任务拆解，即日起全线推送预览版，谷歌AI生态再度提速。

。据报说念，OpenAI正组建向上200东说念主的团队斥地一系列AI硬件家具，包括智能音箱、智能眼镜和智能台灯。首款家具为配备录像头的智能音箱，售价预测200至300好意思元，最早将于2027年发货，并支合手环境识别与东说念主脸识别支付功能。智能眼镜预测2028年量产。

韩国券商改日资产股价年内涨超两倍，因投资者将其视为押注SpaceX IPO（估值1.25万亿好意思元）的稀缺“影子股”——公司已向SpaceX及xAI投资超4亿好意思元。尽管自己业务强盛，但估值已达五年均值的三倍，需警惕回调风险。

当天要闻前瞻

好意思国12月耐用品订单。

特朗普计划对伊朗“有限军事打击”炒股平台提供的配资，是否都走实盘交易，伊外长20日称在三天内确定与好意思方公约草案。

发布于：上海市

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